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陈诉导读

公司聚焦“伶俐动力”与“伶俐都会”两大主业，结构根本到位，商业开展稳中求进。电力主动化等传统上风商业无望维持较强竞争力；充电站建立运营、模块化变电站、电力设计总包、供热能耗办理等新商业，则无望充实受害所处细分行业的疾速开展，完成业绩较快发展。维持“增持”评级。

投资要点

聚焦伶俐动力、伶俐都会两大主业

公司围绕伶俐动力和伶俐都会两大板块展开商业，经过自主开辟、内涵并购、对外投资等方法，不停延伸商业链。乐鱼以为，公司两大商业板块的结构已现表面，将来将借商业深度拓展与协同效应发扬，支持业绩继续发展。

借助工程设计总包上风与创新产品，做强伶俐动力商业

公司的伶俐动力商业的紧张增加点在于：电力设计总包、模块化变电站、智能配用电等。随着新老商业协同推进，公司将渐渐完成从电力产品供给商向办理办事商的转型。将来两年，暂不思索特别大额项目签署，乐鱼估计该商业板块支出体量将在8.5~12亿元之间，对公司总支出的奉献不低于50%。

正开辟新兴市场，高兴做大伶俐都会商业

公司伶俐都会商业板块已涉足安全都会、智能修建、智能交通、新动力使用、节能环保等范畴，紧张增加点在于：充电桩运营、供热能耗办理等。乐鱼估计，该商业板块于2017年将完成支出6.24亿元，将来3年将坚持年均12%以上复合增速的较快发展。

维持“增持”评级

暂不思索增发预期，乐鱼估计，2017~2019年，公司将完成以后股本下EPS  0.63元、0.89元、1.09元，对应35.3倍、24.8倍、20.3倍P/E。

危害提醒

行业投资或明显放缓；模块化变电站等新商业的开展存在试错危害；行业估值中枢或现动摇。